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杠杆贷款指数_Leveraged Loan Index

杠杆贷款指数 (LLI) 是什么？​

杠杆贷款指数 (LLI) 是一个市场加权指数，用于跟踪机构杠杆贷款的表现。市场上存在多种指数，但最广泛关注的是标普/LSTA 美国杠杆贷款 100 指数。[1]

杠杆贷款是一种高级担保债务，评级低于投资级别（即属于高收益或“垃圾”债券市场）。杠杆贷款通常用于融资杠杆收购 (LBO)，且大部分贷款在二级市场交易。杠杆贷款指数跟踪这些贷款的价格。

关键要点​

  • 杠杆贷款指数 (LLI) 以市场加权的方式跟踪机构杠杆贷款的表现。
  • 杠杆贷款是一种信贷设施，提供给已经有相当多债务或信用历史不良的公司或个人。
  • LLI 跟踪的固定收益证券风险较高，收益率高于投资级基准债券指数。

杠杆贷款指数的运作方式​

杠杆贷款的结构和安排是通过一种称为“银团贷款”的过程实现的。银团贷款是指将一组贷款人聚集在一起，为单一借款人提供贷款的不同部分，通常是为了分散任何单个贷款人的信用风险。这种版本的杠杆贷款指数是一个常见的基准，代表机构贷款领域中最大的 100 笔流动性最高的贷款。

最受欢迎的杠杆贷款指数 (LLI) 是由标普（S&P）和贷款银团与交易协会（LSTA）共同开发的。由 S&P 和 LSTA 组建的一个子指数是美国杠杆贷款 100 B/BB 评级指数，而标普还有一个全球杠杆贷款 100 指数，旨在涵盖欧洲主要发行人。指数每年重新平衡两次。IHS Markit 和瑞士信贷也维护着其专有的杠杆贷款指数。

杠杆贷款指数的实践应用​

LLI 作为衡量专注于杠杆贷款投资策略的基金经理表现的基准，同时也是被动投资工具（如交易所交易基金 ETF）的基础。

例如，Invesco 高级贷款投资组合（代码：BKLN）基于标普/LSTA 美国杠杆贷款 100 指数。根据提供 BKLN 的资产管理公司 Invesco，基金至少将 80% 的总资产投资于构成杠杆贷款指数的证券，这些证券的市场加权表现根据市场权重、利差和利息支付进行跟踪。[2] 如果投资于该指数构成证券的资产少于 100%，则 ETF 的表现可能会与指数存在差异。

LLIs 和 CDSs​

一些 LLIs 专门针对使用杠杆贷款的衍生品产品。例如，iTraxx LevX 是一对可交易的指数，包含代表在二级市场上具有可交易债务发行的 40 家（之前为 35 家）流动性最高的欧洲公司的信用违约掉期（CDS）。[3]

LevX 指数跟踪的被称为杠杆贷款信用违约掉期（LCDS）。iTraxx LevX 高级指数仅代表高级贷款，而 iTraxx LevX 次级指数则代表次级债务，包括第二和第三留置权贷款。[4]

参考文献​

[1] S&P Global. "S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100." Accessed Aug. 11, 2021.

[2] Invesco. "Invesco Senior Loan ETF," Page 1. Accessed Aug. 11, 2021.

[3] IHS Markit. "Markit iTraxx LevX Indices." Accessed Aug. 11, 2021.

[4] Global Capital. "iTraxx LevX -- A Primer." Accessed August 11, 2021.